概要
ビットコイン（BTC）現物上場投資信託（ETF）が、1日で3億5800万ドルの純資金流出を記録した。これは3週間以上で最大の引き出しであり、心理的支持水準である9万ドルを割り込んだ後、機関投資家の需要が軟化している可能性を示唆している。ビットコイン価格は現在、史上最高値から31%下落しており、年末の10万ドル到達への期待に疑問を投げかけている。
背景
ビットコインは10月10日の暴落以降、機関投資家による現物ETFへの資金流入が鈍化している。この動きは、米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げの遅れや、予想以上に長引くバランスシート縮小など、マクロ経済環境の影響を受けたものと分析されている。機関資本は主にETFや企業の資産準備を通じて流入したが、よりリスクが高く流動性の低い資産への資金の回転はまだ実現していない。
マーケット動向
ビットコイン価格は火曜日に3%上昇し、8万5000ドル水準を維持した。しかし、現物ビットコインETFの資金流出の増加は、機関投資家の需要減退を示している。具体的には、月曜日に3億5800万ドルの純流出が記録された。ビットコインは現在、史上最高値126,219ドルから31%下落している。また、ビットコインの金価格との60日間の相関関係は5月以降、正と負の間で振動しており、一貫性に欠ける。過去18ヶ月間でビットコインはS&P500指数を7%上回っている。
影響と展望
短期間のETF純流出のみに基づいて、機関資金がビットコインを見限ったと結論づけるのは時期尚早である。相関関係やボラティリティの指標は、ビットコインの価格行動が30%の下落後も実質的に変化していないことを示唆しており、数日間の流出を過大評価すべきではない。ビットコインのオプションのリスクプロファイルは、時価総額世界8位以内の企業であるNVIDIAやブロードコムに近く、3ヶ月オプションのインプライド・ボラティリティは11月に53%でピークに達し、テスラとほぼ同水準である。これはトレーダーが急激な価格変動を予想していることを反映しているが、必ずしも投資家が弱気に転じたことを意味しない。米FRBによる最近の流動性注入の影響はまだ市場に反映されておらず、ビットコインのパフォーマンスを判断するには早すぎる。
まとめ
ビットコイン現物ETFの大幅な資金流出と価格の31%の下落は、短期的な市場圧力を示している。しかし、金との不安定な相関関係や、主要株に匹敵するオプションのボラティリティ水準など、いくつかの指標は、ビットコインの基本的な価格行動や機関投資家の関心が損なわれたわけではないことを示唆している。年末までの10万ドル到達の可能性は低減したが、マクロ環境の影響が完全に反映されていない現段階では、長期的なトレンド転換を宣言するのは早計である。